随着元宵节的结束，春节比赛逐渐结束。

截至3月5日，"李桓英你好"获得49亿美元的票房，在中国电影票房中排名第三。根据猫眼片的数据，最终票房可能超过52亿美元，超过"纳查的神奇孩子"，成为中国第二大电影票房。

2月21日，恒腾电视网发布了一份自愿公告，称其儒家电影业"你好，李桓英"是主要产品和最大的卧底出版商，此前有传言称它是"最大的赢家"。在资本水平上，恒腾网络自年初以来增长了250%以上，跃入了数千亿个市值俱乐部、在线影视平台巨头爱奇艺的市场价值。

一方面，"你好，李桓英"票房继续走高，预计票房将位居第二；另一方面，机构乐观，专业机构软银中国发布研究报告，给予恒腾网络买入评级，目标价为24港元，与当时的股价相比仍有70%的潜在涨幅。

在更好的情况下，恒腾网络股价最近出现大幅回调。截至3月5日，恒腾网络股价收于9.80港元，较最近的17.80港元高点调整了近45%。在投资者短期持股的背后，其逻辑可能是质疑恒腾网络在资本市场上讲述的故事的可行性和可持续性。

恒腾电视网称其儒家电影业是"你好，李桓英"的主要制片人和最大的卧底发行商。

衡腾网络的"新故事

数据显示，在收购如意影业之前，恒大网和腾讯控股两大股东，主要是互联网家居业务和互联网材料业务布局，具体开展家具定制、家用电器配套、精装供应链管理系统等服务，但由于主营业务增长乏力，一度沦为仙女股，在2020年中期业绩公布后不久，甚至被上海证券交易所从港股名单中删除。

在这种情况下，恒腾网络决定将儒家电影产业引入影视产业。

一方面，这是恒腾网络拯救自己，希望为公司找到一个新的利润增长点；另一方面，这也符合其控股股东恒大集团在文化旅游业务方面的布局，即与嘉开市下游电影业务合作，实现影视产业的"全产业链"布局。

值得注意的是，无论就自身业绩还是历史估值而言，这一次都是一次意义重大的高溢价估值收购。

横腾电视网公告中南瓜电影的描写

无论是从横腾网络公告对南瓜电影的描述(使用纯付费、无广告运营模式、提供大量全球优质影视作品、国内最大的会员订阅视频平台)，还是官方宣传口径和应用互动设计，我们都可以看出，恒腾网络对南瓜电影的期望是创造一个"中文版的Netflix"。

此外，就目前的观点来看，南瓜片的单播版权内容较少，大量的海外内容不是正式的版权资源，随着南瓜片的严格监管和逐渐主流化，这些非版权内容势必会逐渐减少，南瓜片的核心竞争力也会进一步受损，最近有网友反映，大量的美、韩、日、港、港、台电视剧和电影在南瓜片和电视上消失了。

从订户的数量来看，到1月底，南瓜电影的注册会员总数为36107万，付费订户为5927万。在庞大的流媒体频道上，这一数据表现依然出色，但由于内容下架、单播内容质量低等原因，其数据增长将逐渐黯然失色。更不用说，这些数据本身也离不开恒大的"帮助"。

一方面，恒大在南瓜电影的正面打出了一面旗帜鼓，比如在2020年11月，恒大足球队用南瓜电影取代了服装前的黄金广告空间。另一方面，在恒大内部，注册的南瓜电影应用程序成员是"政治任务"，每个人都需要完成半年内购买的25个南瓜会员的表演要求。据恒大老板称，管家还推出了一个注册南瓜电影和电视会员，以降低地产费优惠政策。

吸引游客需要一定的手段。但对于完全属于Benefite的Pumpkin电影来说，这只能治愈症状，而不是根本原因。如果你不能解决短期内容的问题，那么披露短期数据更像是资本市场的一个精彩故事。此外，Netflix的全球布局几乎无法支付支出成本，这更像是竞争激烈的中国市场的一个遥远梦想，一个完全依赖用户付费的商业模式。

为什么恒大必须帮助这样一个未实现的梦想？